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本周重点关注3只个股(0909)

发布日期:2019-09-12 08:59   来源:未知   阅读:

  香港刘伯温63351. 能科股份(603859):智能制造需求旺盛,中标多领域数字孪生项目

  公司发布2019年中报:2019年上半年公司实现营收2.99亿元,同比增长82%,实现利润总额4040万元,同比增长125.76%,实现归母净利润3181万元,同比增长158%。

  智能制造需求旺盛,多领域数字孪生项目顺利拓展。公司上半年营收实现快速增长,主要原因是报告期内联宏科技并表以及智能制造业务需求旺盛。上半年联宏实现收入7566万,净利润830万,剔除联宏并表后同比口径收入增长为40%,利润增长为90%,内生增长十分强劲。报告期内,公司中标了油气、航空发动机等多个重要领域的数字孪生项目。公司已经在航天军工、能源冶金、轨道交通、高科技电子等高端制造业领域,积累了一批优质的客户,并且这些客户普遍为该领域业内龙头。此外,公司通过收购联宏科技,完善了公司在中小客户市场的拓展能力,进一步奠定了公司先发地位。

  综合毛利率维持稳定,研发投入持续加大。上半年公司综合毛利率为44.97%,去年同期为44.91%,基本持平。公司持续加大了研发投入,上半年研发费用为3596万,同比增长73.5%,在数字化工厂解决方案和PLM集成平台方面取得实用新型专利2项、计算机软件著作权52项、研发立项30项、完成24项、在研8项。公司形成了数字孪生技术、大数据分析技术、VR/AR/MR应用技术、生产管控系统和排产关键技术、大尺寸高精度实时测量技术、工业机器人和交互机器人应用技术。下一步,公司将利用募集资金实施“基于数字孪生的产品全生命周期协同平台”和“高端制造装配系统解决方案”项目,拓宽技术护城河。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级我们认为,公司智能制造业务开拓顺利,支撑公司业绩高增长,随着未来我国智能制造的推进,国产工业软件有广阔的市场空间,公司也将充分受益。由于股本调整原因,我们略微调整EPS,预计公司2019-2021年EPS为1.03/1.67/2.28元,对应PE估值22/14/10倍。维持“买入”评级。

  风险提示:(1)公司业绩不达预期;(2)公司创新业务推进不及预期;(3)与联宏科技业务协调不达预期;(4)联宏科技业绩低于业绩承诺;(5)市场系统性风险。

  1、传统收视业务稳增具有地区优势三网融合下,2013年贵州在贵阳市50个小区及每个市州进行试点,公司以高清互动电视业务加个人宽带业务组合的方式开展相关业务。为开拓宽带接入业务,公司采取了以下措施:一是加强自身广电网络升级建设,完成了数字化双向改造,满足三网融合业务开展需求;二是合理定价产品组合,力推全员营销模式,多渠道推广宽带接入业务。2018年中报中公司全省有线万户,同比增加95%;宽带用户达190万户,同比增长160%;广电行业的主要收入来源是基本收视业务,但受制于行业发展的天花板,公司在做大整体营业收入的同时,逐步降低单一基本收视业务收入,拓展至综合平台的附加创收业务。

  2、从单一广电传输渠道到综合增值服务平台公司在大力发展数字电视、高清互动、个人宽带等三网融合业务下,积极推动传统媒体和新媒体融合,旨在打造全媒体服务平台和家庭娱乐中心。公司把握贵州省推进大数据产业、大扶贫、大旅游发展机遇,采用FTTH(光纤到户)技术,大力实施通村光缆建设工程,实现省、市、县、乡、村五级全程全网覆盖。公司提供有线电视、高清互动点播及宽带服务,拓展智慧广电业务,积极推动雪亮工程,由于项目是先安装、后收款,工程收入增长带来营业收入的增加,2018年公司营收32.06亿元,同比增加24.58%。同时,依托云计算、大数据、物联网、人工智能、超高清等新兴技术,着力构建“一云、双网、三用”的智慧广电新体系,推动雪亮工程、新时代大讲堂、智慧社区、智慧旅游、智慧教育等项目落地。

  公司坚持把社会效益放在首位,大力实施“一云、双擎、三板块、四突破”的发展战略,构建多彩贵州“广电云”,充分发挥融合创新和资本运营双引擎驱动作用,推动“城市、农村、走出去”三大板块全面发展,在融合创新型业态、农村综合信息公共服务、资本运作及联合各省网络创新发展四大领域取得重大突破,取得了良好的社会效益和经济效益。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级 由于公司在2017年投建民生工程,带来应收账款的提升以及折旧摊销费用增加导致公司2018年归母净利润下滑。民生工程如村村通、户户用、雪亮工程等平均三年建设周期,2017-2018年为支出较大年份,预计2019-2020年公司的前期投入完工后,收入及利润端将逐步改善。

  2019年为5G大年,广电在5G建设中也将扮演重要角色,目前时点看,5G的牌照颁发的时间点将带来广电板块的催化,贵州广电在基础硬件端建设具有先发优势,我们预计2018-2019年公司归母净利润分别为3.21/3.57/4.40亿元,eps分别为0.31/0.34/0.42元,对应最新PE分别为22.8倍、20.5倍、16.6倍。公司从单一广电传输业务下加强新旧媒介融合,发展智慧广电助力其成为综合服务平台,由于智慧广电下的新创收业务目前还未实现并表,我们对公司的利润预估是基于公司的基础收视用户所产生的稳定收入,在新业务创收未带来较大收入端贡献下,进而给予公司增持评级。

  风险提示:可转债在转股期内回售或不能转股的风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、应收账款提升下带来坏账的风险;有线电视用户流失的风险、开机率下滑的风险、三网融合带来的市场竞争加剧的风险、市场容量风险、宏观经济波动的风险。

  贵州茅台发布2019年一季度报告:2019年一季度,公司实现营业收入224.81亿元,同比增长22.21%,公司实现净利润112.21亿元,同比增长31.91%。EPS8.93元。

  公司一季报收入确认了部分预收账款,一季报相比年报预收账款环比减少了21.92亿元,扣除预收账款调节,则同比收入增长10.30%。从全年来看,一季报部分预收账款确认为收入后,则后继经销商部分收入增速可能降低,但随着二季度开始公司直供部分增加,公司全年收入和利润增速有望保持和一季度平稳

  2019年一季度公司直供收入10.92亿元,相比2018年一季度13.92亿元,少了3亿元。2019年一季度直供占比4.90%,2018年一季度直供占比7.56%。

  根据人民网报道,贵州茅台酒销售公司对首批全国商超卖场进行公开招商,首批拟招商全国商超服务商3 家,飞天400 吨。我们认为,公司后继有望加快直供渠道建设,主要面向商超和大的企事业单位团购。我们预计陆续开发的直销渠道飞天茅台供应价格在1399-1499元/瓶左右,而公司给经销商的出厂价在969元/瓶,差价部分有望一定程度增厚公司利润。

  目前飞天茅台一批价市场价约在1900元/瓶。根据公司一季报公告,国内经销商数量2454家,一季度减少了533家,其中对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰,一季度减少酱香系列酒经销商494家。我们认为一季度,因为砍掉较多数量的经销商,造成茅台市场供货偏紧。随着这部分供给被直供渠道替代,后继市场一批价有可能略有回落。

  目前飞天茅台一批价在1900元/瓶左右,即使后继直供渠道发货量加大,一批价预计有所回落,但大概率在1600-1700元/瓶以上,而出厂价在969元/瓶,出厂价和一批价的价差在600-700元/瓶,所产生的价差均为渠道利润。贵州茅台作为贵州省重要的纳税企业,政府要求贵州茅台每年提升业绩增加纳税是大概率事件,因此茅台厂家基于厂批价差大,未来放量和提价的可能性均存在。在放量和提价的基础上,茅台未来几年业绩仍有较好的保证。

  盈利预测和投资评级:维持“买入”评级基于目前飞天茅台厂批价差大,未来仍有放量和提价空间,公司中短期业绩可持续性增长无忧。预测公司2019/20/21年EPS分别为35.31/43.19/50.78元,对应2019/20/21年PE为26.97/22.05/18.76倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行,企业和居民购买力下降,公司产能释放不达预期,食品安全。

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